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標普:非標短融下降及拿地意願降低是上調恒大集團評級的主要原因

2018-09-07 16:24:42 和訊房產 

  香港,2018年9月7日—標普全球評級今日發布“信用答疑”文章,就近期將中國恒大集團(恒大集團)的評級由“B”上調至“B+”的原因進行解答。此次評級上調似乎有悖於中國高杠桿的地產開發行業近期的評級變動趨勢。由此,我們通過《上調恒大集團評級原因解析》一文對上述評級行動的驅動因素進行了解釋。

  我們認為,在中國政府對高風險金融活動包括部分非標不能再續期的限制性措施下,恒大集團已改善其資本結構。該公司不但降低了短期債務的絕對規模和在總債務中的占比,而且降低了對非標融資工具的依賴。

  標普全球評級分析師鄒宇軒表示:“中國信貸環境收緊使個別開發商的擴張意願下降,恒大集團便是一個典型案例。”

  我們認為,融資成本上升和融資難度增加使恒大集團削減土地收購計劃。該公司2018年上半年強勁的收入增長和利潤率提升也有助於降低財務杠桿。該公司利用現金收入償還了即將到期的債務,而並未以更高的利率進行再融資。

  雖然恒大集團的財務流動性和杠桿風險仍舊高於“BB”評級的地產開發商,但我們認為其流動性和杠桿指標將會進一步改善。正是基於此預期,我們對恒大集團的評級展望為正面。我們估計恒大集團2018-2019年的債務對息稅及折舊攤銷前利潤(EBITDA)的比率將由2017年的7.1倍改善至5.3-5.5倍。

  “我們認為,恒大集團擁有充足的現金余額和強勁的業績增長,有能力解決其短期債務過高的問題,”鄒宇軒表示。“不過,這還取決於該公司是否能在支出方面保持節制。”

  作為一家大型中國地產開發商,恒大集團依靠債務進行的快速規模擴張代表了中國房地產行業典型的經營策略,也暴露出了該行業普遍存在的風險。我們此次發布的報告便針對投資者關心的相關問題進行了解答。

  標普全球評級已明確指出,在信貸環境趨緊以及政府對高風險金融活動的限制性政策下,再融資風險將是今年中國房地產行業面臨的主要負面信用因素。我們近期對該行業采取的6例評級行動中有4例為負面評級行動。

  我們也註意到,盡管政府已采取房地產降溫措施,但大多數受評中國地產開發商仍采取擴張性的經營策略,導致2018年上半年債務規模和財務杠桿繼續增加。

(責任編輯:宋虹姍 HO031)
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